한신평, 홈플러스 부실 원인으로 MBK 경영 전략 지목

"대주주 PEF의 투자금 회수 전략, 기업 신용도에 중대한 영향"

[서울=뉴시스]우연수 기자 = 한국신용평가가 사모펀드 MBK파트너스의 경영 방식을 홈플러스 부실의 원인 중 하나로 지목했다.

14일 한신평의 홈플러스 부도기업 분석보고서에 따르면 신평사는 홈플러스 부실 원인을 4가지 부분에서 찾았다.

그 중 하나는 대주주 PEF의 투자금 회수 전략이다. 한신평은 "홈플러스는 MBK의 인수 시점부터 인수금융 4조3000억원 및 상호나전환우선주 등에 대한 실질적인 상환 의무를 부담했다"며 "이에 현금창출력 대비 과중한 인수금융 차입금 분할 상환과 금융비용 부담에 대응해 제한적인 수준의 CPAEX 투자를 집행하면서 보유 점포 매각을 지속해왔다"고 설명했다.

그러면서 "이로 인한 시장 내 자체 경쟁력의 약화와 임차료 부담(리스부채) 확대가 이익창출력 저하로 이어지는 악순환이 계속됐다"고 지적했다.

한신평은 사모펀드의 투자금 회수 전략이 기업 신용도에 중대한 영향을 미칠 수 있다는 점도 시사했다. 보고서는 "사모펀드가 평가 대상 업체의 경영권을 보유한다는 사실 자체가 해당 기업의 신용등급 결정에 직접적인 영향을 미치는 것은 아니"라면서도 "사모펀드의 기업가치 제고 및 투자금 회수 전략은 평가 대상 업체의 사무·재무적 안정성과 신용도에 중대한 영향을 미칠 수 있다"고 짚었다.

특히 "인수 대상 기업에 인수 금융 상환 부담을 전가하고 자산 매각 등을 통해 인수금융 상환 및 투자금 조기 회수에 주력하는 경우 인수 대상 기업의 재무 안정성과 경영 전반에 상당한 부담으로 작용할 수 있는 바, 본원적인 재무 정책과 이에 따른 잠재적 재무 리스크에 대해서도 면밀한 검토가 필요할 것"이라고 설명했다.


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